الأرباح المحتجزة ، لأنها تنتمي إلى المساهمين ، هي بالفعل استثمار إضافي في الشركة نيابة عن المساهمين.
تكلفة تلك الأرباح المستبقاة هي عودة المساهمين على استثماراتهم. ويشار إلى ذلك على أنه تكلفة الفرصة البديلة لأن المساهمين يضحون بفرصة استثمار هذه الأموال في العودة إلى مكان آخر من أجل السماح للشركة ببناء رأس المال.
الأرباح المحتجزة هي واحدة من أربعة مصادر رأس مال مباشرة محتملة لشركة تجارية. الآخرون هم رؤوس أموال الديون ، الأسهم الممتازة ، والأسهم العادية الجديدة.
يعد تقدير تكلفة الأرباح المحتجزة أصعب من حساب تكلفة الدين أو تكلفة المخزون المفضل. الديون والموجودات هي التزامات تعاقدية وقد حددت التكاليف بسهولة. تختلف الأرباح المستبقاة ، ولكن يتم استخدام ثلاث طرق شائعة لتقريب تكاليفها.
طريقة خصم التدفقات النقدية (DCF)
يتوقع المستثمرون الذين يشترون الأسهم أن يحصلوا على نوعين من العائدات من تلك الأسهم - أرباح الأسهم ومكاسب رأس المال. توزيعات الأرباح هي العوائد التي تدفعها الشركات لمستثمريها كل ثلاثة أشهر ، والمكاسب الرأسمالية ، وعادة ما تكون العائد المفضل لمعظم المستثمرين ، هي الفرق بين ما يدفعه المستثمرون مقابل الأسهم والسعر الذي يمكنهم بيعه له.
من هذه المتغيرات ، يمكنك حساب تكلفة الأرباح المحتجزة باستخدام طريقة التدفق النقدي المخصوم لحساب تكلفة الأرباح المحتجزة. للقيام بذلك ، يمكنك استخدام سعر السهم ، والأرباح المدفوعة من قبل السهم ، والكسب الرأسمالي ، وتسمى أيضا معدل نمو أرباح الأسهم ، التي يدفعها السهم.
معدل النمو هو متوسط نمو الأرباح الموزعة من سنة إلى أخرى.
باستخدام هذه المعلومات ، احسب تكلفة الأرباح المحتجزة باستخدام هذه الصيغة:
{[آخر عائد سنوي × (معدل نمو + 1)] / سعر السهم + + معدل النمو
على سبيل المثال ، إذا كان عائدك السنوي الأخير هو 1 دولار ، فإن معدل النمو هو 8 في المائة ، وتكلفة السهم 30 دولارًا ، وستبدو صيغتك كما يلي: {[$ 1 x (1 + 0.08)] / 30 $} + 0.08. وبعبارة أخرى ، يجب عليك أولاً مضاعفة 1 دولار (أرباح) بنسبة 1 + 0.08 (1 + معدل النمو 8 بالمائة). هذا من شأنه أن يعطيك 1.08 ، والتي ستقسمها على 30 دولار (سعر السهم) ، مما يتيح لك 0.036. ثم إضافة هذا الرقم إلى 0.08 (معدل النمو) للحصول على 0.116 ، أو 11.6 في المائة.
طريقة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)
هذا نموذج مالي بسيط يتطلب ثلاث قطع من المعلومات للمساعدة في تحديد معدل العائد المطلوب على الأسهم - أو كم يجب أن يكسب السهم ما يبرر مخاطره.
- معدل خالية من المخاطر حاليا في الاقتصاد. هذه هي العائد الذي تتوقعه في استثمار بدون مخاطر. ويمكن تمثيله عادة على أساس سعر الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر.
- العائد على السوق. هذا ما تتوقعه من السوق ككل. لتحديد هذا العائد ، استخدم سوقًا مثل Wilshire 5000 أو Standard and Poor's 500.
- بيتا المخزون. هذا هو قياس لمخاطر الأسهم ، مع 1.0 تمثل السوق ككل. فالمخزون بنسبة 10 في المائة الأكثر خطورة من السوق سيكون له نسخة تجريبية قدرها 1.1 ، على سبيل المثال. الأسهم الأكثر أمانًا سيكون لها أقل من 1.0. العديد من مواقع الاستثمار مثل بلومبرغ تحسب وتعرف على قائمة بيتا للأسهم.
باستخدام هذه المعلومات ، قم بحساب معدل العائد المطلوب باستخدام هذه الصيغة:
معدل العائد المطلوب = معدل بدون مخاطر + بيتا x (معدل عائد السوق - سعر بدون مخاطر)
على سبيل المثال ، إذا كان معدلك الخالي من المخاطر هو 2٪ ، فإن الإصدار التجريبي هو 1.5 ، ومعدل العائد المتوقع في السوق هو 8٪ ، ستكون الصيغة 2 + 1.5 x (8-2). يمنحك هذا إجابة عن 11 ، مما يعني أن تكلفة الأرباح المحتجزة تبلغ 11 بالمائة.
طريقة بوند ييلد بلس بريميوم
هذه طريقة بسيطة لتقدير التكلفة خارج الكفة.
خذ سعر الفائدة على سندات الشركة وأضف سعر الفائدة على السند إلى علاوة مخاطرة تتراوح عادة بين 3 و 5 في المائة ، بناء على حكم مخاطرة الشركة.
على سبيل المثال ، إذا كان سعر الفائدة 6 في المائة وعلاوة المخاطرة 4 في المائة ، يمكنك ببساطة إضافتها معًا للحصول على 10 في المائة.
متوسط الطرق الثلاثة
يمكن لأي طريقة من الطرق الثلاثة توفير تقدير تقريبي لتكلفة الأرباح المحتجزة ، ولكن للحصول على أكثر الأرقام دقة ، قم بحساب الطرق الثلاثة واستخدام متوسطها. وقد أسفرت الأمثلة المقدمة عن إجابات 11.6٪ و 11٪ و 10٪. متوسط هذه الأرقام الثلاثة هو 10.86 في المئة. ومن شأن ذلك أن يكون تكلفة الأرباح المحتجزة لشركة ما مع الأرقام الواردة في الأمثلة.